西部开发力度加大象征意义大于实质反弹是调仓机会

西部开发力度加大象征意义大于实质反弹是调仓机会 更新时间：2010-7-9 0:03:28 　　事件：7月5～6日，西部大开发会议在北京召开，胡锦涛主席强调今后10年深入实施西部大开发战略。发改委5日公布的数据显示2010年西部大开发新开工项目23 个投资达到6822 亿元，大约是2000－2009 年期间120个项目2．2 万亿投资规模的1／3。据规划，2010－2030是西部大开发战略中“加速发展阶段”。今年两会前后中央领导人就对西部大开发战略进行过广泛的调研和讨论目前中央再次大力宣传并出台措施落实西部大开发战略是政治经济等多方面综合考虑的结果。

本报讯 国金证券发布报告指出，该政策对投资和经济增长影响有限。基于新开工的投资项目建设周期大约在2～3年，预计今年最多可能完成3000亿元。相当于2009 年3．6万亿房地产开发投资的8％，因此对投资和经济的整体影响十分有限。

按照历史经验来看，2010年3000亿元的投资规模大约对应750亿元的中央投入，750亿元的地方政府投入和1500亿元银行信贷配套资金。国金认为，虽然这23个项目经济效益产出有限，但是中央项目具有较大的安全保障系数，因此资金配套不会有很大问题，但并不能实质性改善信贷需求不足和信贷增速放缓的现状，对整个流动性的影响微弱。

因此，国金表示：目前的政策具有较强的象征意义：一是对西部地区的短期投资拉动经济和中长期发展意义大于对全国经济的意义；二是，西部大开发政策大张旗鼓的宣传，体现了管理层尽量维持经济增速的意图更加体现了对区域经济振兴、产业结构转移的战略布局。这种积极的政策态度在一定程度上可以提振我们对经济和市场的信心。但是，这无法改变中国经济短期增速下滑、长期处于转型期的大环境，因此不认为这会带来市场趋势的扭转。

对市场的判断，国金维持前期观点――目前处于调整的第二阶段。此阶段的特征是，其一，经济和企业业绩下滑压制市场估值；其二，小盘股结构性高估。小盘股结构性高估是普遍存在的，并有下跌、分化的要求；其三，调整的时间更长，期间的波动更大。

由于经济数据出现下滑，因此对于政策放松的预期将会上升，并推动市场出现阶段性反弹。但是，这种反弹纯粹是政策预期下的资金博弈行为。由于政策放松的时机远未成熟、放松的力度不能抱有太大期望，因此这种预期是不稳定的，反弹也不具有持续性。对于市场可能出现的反弹，以及小盘概念股由于市场行为快速上涨的可能性，反而是调仓的机会。

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