西班牙评级遭降引振荡 投资者三重担忧或过度&nbs

西班牙评级遭降引振荡 投资者三重担忧或过度&nbs 更新时间：2010-6-1 1:20:22 正在全力以赴削减债务的西班牙再次遭受打击：继4月28日标准普尔将其长期主权信用评级由“AA＋”下调至“AA”之后，北京时间5月29日凌晨，惠誉评级宣布西班牙失去其2003年以来一直保持的最高信用评级“AAA”，长期外币和本币发行方违约评级被降至“AA+”，理由是西班牙削减私营领域和外部债务的措施将在中期内严重拖累该国经济增长。至此，在世界三大评级公司中，只有穆迪一家仍保持对西班牙的“AAA”评级。受此消息影响，28日金融市场再度振荡，美股跌幅骤增，国债收益率下跌，欧元对美元下跌逾0.5%，尾盘报1比1.2281。今年迄今欧元跌幅已经达到15%。

记者在采访中发现，目前市场对欧洲债务危机有三重担忧。尽管如此，几家外资银行专家表示，欧债危机仍属地区性问题而非系统性金融危机，“动物精神”很可能导致投资者对欧洲债务问题反应过度。尽管如此，他们对于看多金融市场前景仍持谨慎态度。

担忧一：主要国家爆发债务危机

在巴克莱资本驻伦敦经济学家、前英国央行官员海耶斯和野村证券经济学家全球首席经济学家谢尔德看来，始于希腊的公共财政危机已升级成全球投资者风险“胃口”的腐蚀剂，目前投资者极为关注主要国家主权债务危机的风险和巩固财政对全球增长的影响。海耶斯表示，银行融资市场的再度紧张也是投资者的一大担忧。

海耶斯和谢尔德都认为，欧洲主权债务危机的风险在短期内不大。海耶斯说，欧盟联手IMF对希腊实施的一揽子救助计划否定了当前债务重组的必要性。同时，其他容易受影响的经济体不仅有时间制定更加可信的削减赤字计划，还可以开始实施这些计划。

事实上，除西班牙正在努力削减居欧元区第三高的预算赤字水平外，希腊、葡萄牙、英国近期相继出台财政紧缩方案，德国和意大利也宣布将制定减赤措施。5月27日，西班牙议会以微弱的优势表决通过了今明两年的财政紧缩方案。西班牙首相萨帕特罗28日承诺将2011年财政支出降低7.7%，作为为明年预算案做准备的第一步。

“我们继续认为欧洲决策者将‘不惜一切代价’来阻止财政危机全面爆发，更别说欧元的终结了。在很多人看来，欧洲的决策者不称职，并因为处理希腊财政危机不力而饱受指责，但在一些实质问题上，无论是眼前的危机管理还是为更长期的改革奠定基础，他们实际上都已经有所行动。欧洲决策者迅速跟进5月9日至10日周末关于5000亿欧元财政稳定计划的工作，欧委会就‘加强经济政策协调’问题向欧盟其他重要组织进行了重要的‘交流’。”谢尔德如是说。

对于欧洲债务危机将蔓延到世界主要国家的担忧，日本瑞穗综合研究所市场调查部部长长谷川克之认为没有必要。5月29日他在对外经贸大学第三届“瑞穗基金金融论坛”上接受本报记者采访时表示，短期内债务危机将不会蔓延至英美日。他的理由是，希腊债务危机爆发后资金寻找避风港，投资者正在减少对股市和商品市场的投资，增加对德美日等国国债的投资。目前美国基准的10年期国债收益率已经从4%降至3.3%；日本10年期国债收益率则从1.4%降至1.1%。当然，他补充道，财政问题是发达经济体所面临的共同问题。如果英美日不设法缩减财赤，未来恐怕会受到波及。

担忧二：削减财赤恐拖累全球经济

据记者了解，现在全球争论的焦点其实并非债务危机的风险，而是为了杜绝这种危机而采取的紧缩财政措施的宏观经济后果。最为棘手的问题是，鉴于最近各国相继宣布削减赤字，欧洲的经济增长可能比原来预计的弱多少。

对此，海耶斯表示，各国巩固财政的努力肯定会拖累需求，但巴克莱资本估计欧元区的财政紧缩可能只会影响2010年

GDP的0.2%，2011年约为1%，而欧元贸易加权汇率下滑10%却可将未来四个季度的GDP提振0.8%。另外，欧洲央行最近采取的行动，如购买265亿欧元的欧洲主权债券并重新启动额外的流动性操作，已经使货币环境进一步宽松。更重要的是，欧元区经济增长的动力依然强劲。上周公布的3月份工业订单数据月环比增长5.2%，比普遍预期的高出一倍以上。

“正因如此，尽管我们承认此前对欧元区2011年的增长预测会由于更加激进的财政紧缩而存在下行风险，但仍然保持今年1%、明年2.1%的增长预测。”海耶斯说。谢尔德也持有类似看法，认为欧元区经济似乎将继续疲弱，但不会再次陷入衰退。

担忧三：银行融资再度紧张

除上述两种担忧外，近几周投资者对于银行融资的担忧开始浮出水面，反应市场压力的美元Libor与OIS息差急剧上升，成为融资危机正在逼近的明显标志，特别是对既有巨大美元融资需求的欧洲银行来说。事实上，日前西班牙央行接管西班牙地区储蓄银行Caja鄄

sur的举动更加重了投资者的这种担忧。但是，海耶斯注意到其他一些指标显示在美国营运的海外银行既没有向国内遣返美元资金，也没有降低其在美联储的储备余额，这暗示大型欧洲银行并未出现流动性紧缩。尽管非美元Libor利差已经上升，但升势远比美元Libor更为温和。不仅如此，最近欧洲央行一周一次的美元流动性操作已经吸引了投标，这与雷曼兄弟倒闭前大不相同。

“所有这些都说明欧债危机仍属地区性问题，而不是系统性金融危机。”海耶斯如是说。

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