“破发”导致定价回归理性

“破发”导致定价回归理性 更新时间：2010-2-10 0:06:52 　　虽然美股上周五探底回升，但节前资金相对保守，受此影响，沪深股市昨天窄幅震荡，涨跌不一。其中，沪市由于银行、石化双雄等权重股继续疲弱，昨天大部分时间围绕前收盘点位窄幅震荡，至收盘，上证指数报2935.17点，跌4.23点，跌幅为0.14％；而深市则因中小盘股普涨而小幅上扬，最终深成指报11947.34点，涨30.20点，涨幅为0.25％。

新股IPO市盈率明显回落

昨天，上周五上市的杰瑞股份涨停，带动了不少破发新股重新上扬。而值得关注的是，在经历了大面积破发后，一些新股IPO的市盈率明显开始回落。今天共有4个新股IPO，除了华泰证券上沪市主板市场外，同德化工、神剑股份、汉王科技均在深圳中小板上市。从昨天4家新股发布的发行价格看，同德化工发行价格确定为23.98元/股，发行市盈率为32.85倍；神剑股份发行价格为17.00元/股，发行市盈率为36.17倍；汉王科技发行价格确定为41.90元/股，发行市盈率为68.69倍。而华泰证券询价区间为20元-22元/股，此价格区间对应的市盈率区间为29.41倍至32.35倍。与此前中小板新股动辄五六十倍的市盈率相比，同德化工和神剑股份的发行市盈率已回归到30多倍。

破发终结新股不败时代

事实上，自中国西电在上市首日便跌破发行价，成为近三年半以来第一只在上市首日“破发”的新股后，不少新股如台基股份、星辉车模和正泰电器等一大批遭遇破发，纷纷加入“破发”大军。数据显示，2009年新股发行制度改革以来，截至2010年2月2日，先后有13只新股破发。2月3日，尽管A股上演了一轮轰轰烈烈的反弹行情，但创业板、中小板、主板市场仍然出现新股跌破发行价的现象。当日早盘时，就有中国建筑和5只创业板个股破发，至收盘时沪深两市收盘价仍在发行价以下的新股多达14只。业内人士指出，新股定价过高是破发的主要原因，“新股不败”时代或已终结。“破发”会使得新股定价更趋理性。而今天华泰证券等4家IPO的新股市盈率急剧下降，从一个侧面佐证了这点。

机构思考已渐渐趋理性

对于新股市盈率的回归，广发基金研究部副总经理王琪分析认为，自2009年6月新股采取市场化发行以来，询价机构的报价不断往上推高，是基于一个大前提：只要中了新股，就一定能赚钱。高发行价虽然会导致获利少了，但总是赚钱的。于是，在大家争先恐后打新时，有些机构为了拿到筹码，会报出比心理预期较高的价格。这种情况此前或许很正常，机构之间也会有一个博弈的过程。但市场化的进步是在某些股票上市首日就出现破发，机构打新资金在主板和创业板的一些股票上出现亏损。这就证明了此前“中了新股就能赚钱”的观点是错的，如果机构一味地报高价，拿到筹码也未必能挣钱，甚至是亏钱的。“市场就是这样，当大家都亏钱，定价会更加谨慎，会慢慢回归理性，以后也不会有机构敢随便乱定价。从最近几天的询价来看，机构的报价中枢已渐渐往下降了。这说明机构思考已趋理性。”王琪说。

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