石贝贝上海证券报：花旗：中国股市震荡向上

石贝贝上海证券报：花旗：中国股市震荡向上 更新时间：2011-1-12 8:43:34 　　“2011年中国股市或呈震荡向上的趋势。市场投资机会来自通胀压力、流动性、以及美元币值等方面，而随着中国经济结构调整，未来五年中国市场迎来受益于工资上涨、为消费而投资、消费升级、制造业整合、以及重新认识大国优势等带来的投资机遇。”花旗集团中国投资研究与分析部主管沈明高11日在上海接受媒体采访时表示。

沈明高认为，震荡仍是今年中国股市的主旋律。中国经济政策最为确定的是保增长。为平滑经济增长，政策调整过于频繁且缺乏弹性，保增长的结果以股市的大幅波动为代价，市场波动使得厌恶风险的投资者远离市场。从中印市场比较来看，自2001 年以来，印度Sensex 指数增长的上、下限约在-60%至100%之间，而同期上证A 股指数增长的波幅在-70%至200%之间。

2011 年中国股市或呈震荡向上的趋势。市场的投资机会来自通胀压力、流动性、以及美元币值等三个方面。

沈明高同时表示，十二五规划期间，中国经济将面临重大的结构调整，未来五年中国市场将面临五大投资主题。首先，工资上涨。工资上涨是中国经济结构调整的根本动力，是消费和服务业发展出现拐点的重要标志，包括金融、机械和交通物流行业将获益于工资上涨。第二，从为出口而投资向为消费而投资转变。近几年以来，与内需相关行业的投资增速已经明显快于与出口相关行业的投资增长，这表明，中国能够容忍一定幅度的人民币升值，进口企业将获益。第三，消费升级，包括品牌消费和服务消费两个方面。第四，制造业整合。2010 年中国制造业整合的规模已经接近2007 年的水平，随着工资上升和人民币升值，行业整合将会加快，未来五年或将涌现出更多世界级的企业。第五，重新认识大国优势。中国的大国优势主要体现在两个方面：一是制造业的产业链长，有利于研发和创新；二是市场规模大。一些与规模效益密切相关的如高铁、新能源汽车和军工等行业将从中获益，成为未来投资的一个重要方向。

沈明高说，今年一年期存款利率仍需上升125 个基点以基本消除实际负利率的现象。长期的负实际利率将进一步鼓励投资及资产套利，如果不提高利率，控制通胀及资产泡沫的措施势必事倍功半。他预计，今年央行将加息 100 个基点，明年仍有进一步加息的可能。在新增贷款方面，预计2011年新增贷款规模将至少保持在7 万亿人民币至上，相当于15%同比增长。

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