石油化工：业绩环比持平子行业分化明显

石油化工：业绩环比持平子行业分化明显 更新时间：2011-4-21 10:33:42 　　行业一季度业绩环比持平，子行业分化明显：石化行业一季度经营情况普遍较好，与四季度基本持平。其中油气开采子行业毛利率接近60%，基本达到近两年的最高点；炼油子行业由于原油价格上涨较快及调价不及时，盈利情况环比有所下降，1-2月炼油行业毛利率约为17%左右，3月份普遍处于勉强盈亏平衡或亏损；化工子行业由于产品价格上涨，盈利水平环比和同比均明显提升，我们跟踪的国际三烯与石脑油价差一季度环比涨幅在20%-30%左右。　　原油近期仍维持高位震荡：一季度Brent均价为114.44美元/桶，环比大幅上涨32%。短期中东北非局势和日本地震的后续发展将左右油价变化。从日本地震后续发展看，逐渐转入灾后重建过程，将增加原油需求和成品油需求，在一定程度上对油价形成支撑。从利比亚局势看，西方对利比亚的军事打击增加了未来局势的不确定性，可能导致利比亚原油出口全部中断，对国际市场供应进一步形成压力，投机者保持高位持仓或进一步加仓，延缓减仓的时间，对油价形成利好支撑。另外，受灾后重建的影响，日本投资者将大量抛售美国国债或者海外资产回笼资金，促使日元需求量大增，美元可能重新回归弱势，也对油价形成一定支持。我们判断二季度油价仍将维持高位。　　预计二季度炼油化工毛利将缩窄：根据我们跟踪数据，3月份的国内炼油价差为7.05美金/桶，扣除现金操作成本后炼油应为微亏状态；而根据3月迪拜原油价格推算的四月炼油价差仅为2.19美元，炼油亏损幅度预计将继续扩大。从目前化工产品价格走势看，主要石化产品价格没有进一步明显上涨，企业预计二季度需求不可能支撑价格大幅上涨，化工毛利也将缩窄。　　海上钻井签约率及费率仍处于底部：一季度国际自升式钻井平台签约率在80%左右，半潜式钻井平台签约率75%左右，同比均没有明显回升。平台日费仅5000英尺以上的深水钻井平台开始复苏，其他装置日费率仍处于底部。　　重点公司一季度业绩前瞻：我们预计中石油、中石化、S上石化、中海油服10年1季度每股收益分别为0.21、0.22、0.13、0.27元，沈阳化工一季度公布预增0.11元。

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