紫金矿业：减持收益达百倍

紫金矿业：减持收益达百倍 更新时间：2010-2-21 0:09:28 　　紫金矿业：减持收益达百倍

《投资者报》记者 赖智慧

在2009年400余家遭遇大股东减持的上市公司中，“黄金第一股”紫金矿业居首。2009年，紫金矿业大股东共减持16次，涉及股东人数14名，净减持逾5.2亿股。

尽管紫金矿业的黄金资源储量排名第一，在成本 控制和盈利能力方面也远强于和，但大股东手中并无现成可注入的黄金资源，而且估值偏高。尤其上市初每股面值仅0.1元的超低价格和高达100倍的收益，也是“大小非”急于套现的重要诱因。

资料显示，公司大股东陈发树及其控股的实业截至目前已减持紫金矿业股份套现超52亿元。尽管陈发树并不是紫金矿业直接管理者，但作为自然人第一大股东，在董事会有一定话语权，据了解，紫金矿业董事长陈景河不少战略决策大事都找陈发树商量。因此其减持在一定程度上将影响紫金矿业战略布局。

如果说陈发树减持并不能算严格意义上的管理层抛弃公司，那么陈景河和其他高管的减持还是让投资者看到高管的“不厚道”。陈景河去年上半年就套现2.52亿元，并将其中的2100万股以9.15元/股的价格售给了10位高管，这10名受让对象此前均未持有过紫金矿业股份，且在公司身居要职，因此此类变相股权激励被看作分散套现。

一个典型的事例是，这10位高管中的监事郑锦兴，刚以9.15元受让了陈景河100万股股份后，6月17日便向紫金矿业递交了辞职报告，并获得批准。

大股东及高管疯狂减持紫金矿业的一个重要原因是超高收益的驱使。一般上市公司若股价涨至10元，“大小非”们获得的收益便是10倍，但同样10元的股价，对紫金矿业的限售股东来说，收益却是100倍！

原因是紫金矿业上市之初每股面值仅0.1元，正是这一特例，使得紫金矿业成为其限售股东们一座特别富有的金矿。高达100倍收益率，使各方股东似乎就再也无法耐心继续等下去了。“股东的投入获得了足够大的、超额的回报，那么选择减持也就合乎逻辑了。”公司一名高管表示。

紫金被大股东减持的另一原因与其行业有关。作为一只黄金股，黄金价格1000美元每盎司的价格，人们对黄金股追捧同时对黄金价格的意见也有分歧，公司股东也存在一定分岐，大股东对于黄金价格前景判断上的分歧，也体现在是否选择抛售上。

第三个原因是尽管紫金的黄金资源储量、成本控制和盈利能力方面强于同行中金黄金和山东黄金，但大股东手中并无现成可注入的黄金资源，相比之下，央企中金黄金的控股股东中国黄金集团一直在给上市公司注入矿山资产，其未注入保有黄金储备约720吨，若全部注入，中金黄金储量超过紫金。山东黄金的母公司山东黄金集团也不断向其注入矿山资产。目前山东黄金集团尚未注入上市公司的保有黄金储备约500~600吨，是其已上市黄金资产的3倍多。

另外，从估值来看，不少接受《投资者报》采访的分析师表示，紫金矿业是一只被高估的股票。2009年金价全年大涨，许多黄金股大涨，但紫金股价却自减持后始终震荡。从这点看来，紫金矿业的限售股东选择减持似在意料之中。

不过，目前陈景河仍想继续做大紫金，“战略上重在把握资源控制，未来能否有大的突破还要看国际化。”紫金5年内国外利润将可能占到三成，但是公司除在塔吉克斯坦黄金矿山有产出外，其他海外项目仍在前期阶段。

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