智通港股解盘(03.09)|灰犀牛来临恒指继续下挫不用过度恐慌

恒指周一大幅下挫，早盘跳空低开，随后低位震荡。截至收盘，恒指跌4.2%，报25040.5点，创下2018年2月以来最大单日跌幅，成交金额1696.4亿港元。

今天全球市场就一个字“惨”，惨到啥情况？道指期货暴跌超1000点，标普500指数期货和纳斯达克100指数期货同样大幅下跌。欧洲主要股指大幅低开，德国DAX30开盘跌7.42%，英国富时100跌8.18%，欧洲斯托克50跌7.63%。亚太股市早盘全线杀跌，日经225指数跌约6%。相对而言，中国股市还算是好的，A股的沪指跌了3.01%、港股跌了4.23%。美国方面更糟糕的是：10年期美债收益率一度深跌至史无前例的0.342%。

上周五谈到：市场正在关注的是美债是否会加入全球14万亿负收益资产的行列，这是一个相当危险的信号。因为这意味着史无前例的大量资金涌入美国长期国债避险。

引发下跌的源头当然还是来自于公共卫生事件。说实话，现在的投资者每到周末都有周末恐惧症，因为就怕传出不好的消息。果然，意大利大约四分之一的人口实施管控措施，限制人员流动，米兰和威尼斯在控制之列。问题是，意大利的这种防控让人相当担忧，属于“放飞自我”型的，酒吧、餐厅照样营业，且不鼓励戴口罩。政府好不容易搞的措施还被搞出了游行示威，基本上也不带口罩。

美国方面也是相当的“佛系”，这边美国8州进入紧急状态，卫生专家表示不排除封城的可能。另一边是3月8日，约2.7万人参赛的洛杉矶马拉松依然如期举行。绝大多数人都没戴口罩。不作不会死，按照这个态势发展下去，什么后果？不敢想象，不堪设想。

公共卫生事件已经让市场如惊弓之鸟，然而，又来了一头灰犀牛。3月7日，沙特全面调低了4月份所有原油品种的官方售价，涉及亚洲、美洲、西北欧和地中海等几乎全部市场，整体降幅为5-8美元/桶。

上周五，就谈到了这个风险：“那就是大宗商品之王的石油，不断处于下跌的状态，布伦特原油已经跌破了50，从趋势上看，还没有止跌的迹象”，没想到来得如此之快。这个消息一出，石油期货直接大跌10%，今天早上开盘又跌30%，之后，连锁反应全线展开，就看到文章开头的一幕。

这次沙特下重手，有几个因素：

1，以沙特主导的OPEC和俄罗斯反复沟通减产的事情，但俄罗斯一直不答应。因此，沙特下狠手，期望打出价格战用最快的速度给俄罗斯和其他产油国带来震慑，以期将他们逼回谈判桌，然后迅速逆转策略并达成协议进行减产。沙特为何有这个底气呢？因为沙特的成本低，据测算，沙特成本大概在9美元/每桶，而俄罗斯大概在20美元以上。

2，还有一个目的估计就是要打击美国的页岩油，因为美国页岩油大概成本是在40美元以上。在2014年，沙特就搞过类似的动作，原油高台跳水，18个月后国际油价从107美元/桶跌至27美元/桶，下跌近四分之三。低油价让不少美国页岩油企业宣布破产，但最终美国财大气粗，还是挺过来了，而且还大力发展了页岩油。

3，这次的时机把握得挺好，因为正值公共卫生事件发酵期，本来市场消费就很低迷，容易引发恐慌情绪，弄急了，俄罗斯和美国就得很认真地坐下来和沙特好好谈谈了，沙特又可以谈点条件了。

原油的下跌为何会引发资本市场的恐慌呢？

作为大宗商品之王，原油的影响力是非常大的。这个传导逻辑是这样的：美国页岩油生产商是高收益债券市场的重要组成部分，占整个市场的10%，如果油价下跌，相关的衍生品资产就会扛不住，特别是做原油期货的，做错了方向，直接就是灰飞烟灭。这连锁反应就是其它资产也相继出问题。

另外，页岩油的企业就得不到资金的支持而退出，其它对标的大宗商品也会受到很大压力。高盛预计如果事件持续，今年2-3季度油价可能将暴跌至30美元/桶，并有可能触及到20美元/桶的关键关口。

油价最终的关键还是在于公共卫生事件，控制得力应该不会跌那么惨，同时也要看各方如何来协调。目前谁的日子都不好过，除非是崩掉了，否则也不至于那么极端。

那么原油大跌对中国影响如何呢？

实际上，在某种程度上对中国是有利的，因为中国是原油进口国，油价下跌，成本就节约了。中国目前每年的石油产量大约14亿桶，如果油价下跌20美元/桶，那么石油开采行业将减少约300亿美元，相当于2000亿人民币。另外，据测算，油价下跌10%对中国GDP的提升大概在在0.12%-0.15%之间。虽然说对上游企业利润会造成影响，但另外原材料价格下跌对下游行业的成本改善将远大于对上游行业的收入下降。不过，油价及商品价格下跌会带来通缩风险的担忧，在经济低迷状态，适度的通胀是有好处的，但一旦通缩，那就不是什么好事了。

今天内地市场也受到了影响，但实际上主要冲击还是在公共卫生事件方面。

恒指在公共卫生事件及石油大跌的双重压力之下再度大跌也属正常，预计晚间美股又要喝一壶了。不过，考虑到市场已经提前在释放这种风险，因此，明天一旦消息面出现缓和的话，随时出现反弹的概率还是很高的，毕竟南下资金大幅流入了82亿，不用太慌。

看下盘面，基本没啥好说的，大盘跌成这样，个股基本上都难以幸免。只能看看个股，表现突出的都和石油下跌有关：

1，中远海能涨8.01%。这个逻辑就是油价下跌对其成本端带来利好刺激，如果接下来油价持续低迷，这个股还是值得看一下。

2，上海石油化工涨4.9%。消息面，公司的子公司上海金昌工程塑料有限公司于2020年2月23日紧急研发转产的熔喷布专用料试产成功，目前日产能最高为8吨。算是沾上了口罩这个热门题材。另外，油价下跌对炼油企业当然是利好因素。

最后，智通二月金股微创医疗逆市飘红，收盘涨0.44%。

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