智荣证券市场红周刊：大盘步入下跌之旅

智荣证券市场红周刊：大盘步入下跌之旅 更新时间：2011-4-24 12:08:25 　　勉强而为的反弹行情

4月19日本周二突然出现的跳空中阴线，让多头措手不及，也让市场稍微清醒了一点。不过，很多人还是抱有幻想，将此下跌归咎于欧美股市。但周四、周五沪深两市并未随欧美股市大幅反弹，弱势特征十分明显。

前期从2661点到3067点的反弹，主要是通过一线蓝筹股轮动实现的。在近一两年时间里，一线蓝筹跌幅最大，估值较低，于是受到部分主力青睐。同时，这也是深套于银行、地产和钢铁股中的部分主力的自救行为。

部分主力在2661点做反弹，很明显是基于这样一些假设：今年的CPI前高后低，紧缩的货币政策会在下半年松动，楼市调控政策也几近“利空出尽”。主力的如意算盘是：在市场迷茫和犹豫中做多，将大盘推上去，在大势转好时正好出货。

但是，做多的前提假设似乎都不成立。实际上，在此轮反弹行情中，量能始终不能放大，清楚地表明多头意图并没有得到市场的认同。虽然指数上涨了400点，但从每天的交易盘口可以清楚地发现主力根本无心做多，而是通过控制上证综指勉强制造多头气氛。这是典型的指数行情。从近6个月的K线形态上，同样可以看出主力并不是有备而来或者有计划地建仓；相反，多空双方存在极大的分歧，搏杀异常激烈。因此，所谓“中级行情”根本无从谈起。

实际上，在此轮上涨中，可操作性较差。参与此轮反弹者，如果不是提前在低位埋伏于一些蓝筹板块，恐怕很难赚到钱，甚至要出现亏损。

大盘开始下跌之旅

从2661点至3067点反弹的始作俑者银行、地产，领涨板块煤炭、有色、钢铁等，现在都已经呈现疲态；而前期强势的高铁、水利、高端装备、水泥等板块，都出现了明显的做头迹象。笔者认为，由于受到基本面和资金面的制约，银行、地产板块此轮躁动大致是最后一搏，地产股的破位只是时间问题，银行股也将继续运行于下降通道中。同时，受国际流动性推动的煤炭、有色等板块将风光不再；而受到成本上升和产能过剩制约、PE值高企的钢铁板块，在“保障房”概念退潮后仍将回归原形。

回顾一下历史，也许能够看得更加清楚。大盘于2008年11月于1664点见底反弹以来，除了金融、地产等少数板块，绝大多数板块已经连续上涨两年，涨幅在10倍以上的个股比比皆是。它们在2010年11月见顶之后开始回调，至今不到半年。无论在时间上还是在幅度上，调整都远未结束。

此外，国外形势也不乐观。欧债危机阴影不散；在全球通胀压力下，欧美国家随时可能结束宽松货币政策。到那时，股市必然转为下行，从而拖累A股。

从技术上看，上证综指已经完成了小五浪上升，但无法超越上次高点3186点。实际上，自2009年3478点以来的数次反弹中，指数的高点在逐步降低，明显运行于下降通道之中。此外，不断出现的放量大阴线是明显的下跌信号。近一段时间，大盘运行基本符合笔者“右侧逃顶四法”的条件。因此，笔者认为，大盘已经步入下跌之旅，3067点左右很可能就是2011年的高点。

2850点一线不构成强支撑

而市场目前普遍认为，大盘即使回调，也会止步于2850点一线。理由是那里有一个平台。

现在，虽然上证综指还不太难看，但这只是主力的障眼法，只要看看其它指数就会一目了然。深综指、中小板指数等已经出现破位迹象，其下方没有与上证综指2850点一线相当的平台。因此，在将来的下行趋势中，沪综指独木难支。实际上，2850点一线并不是主力统一的建仓区，从而也不构成成本线或防守线。

尽管现在沪综指相对于其他指数“高高在上”，但沪市权重板块面临更多的不利因素。例如，如果国际油价继续上涨，“两桶油”将面临2008年的命运；银行股面临进一步提高存准率和非对称加息的压力，并且受到房地产板块牵制，前景堪忧。一旦受到这些权重板块的拖累，沪综指很可能快速越过2850点附近平台。具有一定支撑力的应是2600点一线，因为此处沉积了五万亿以上的成交量。

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