杨锐：货币体系变革紧握资源主题

杨锐：货币体系变革紧握资源主题 更新时间：2010-11-9 7:35:11 　　美联储再次启动定量宽松货币政策，日本央行也开闸注入流动性，但这并没能振兴实体经济，发达经济体仍处在通缩状态中；另一方面，巴西、印度、中国等新兴经济体增长强劲，本币面临较大的升值压力，通胀已经开始咆哮。　　美联储的二次量化宽松、实体经济的通胀、大宗商品的暴涨，一切来得太快、太早，但又似乎在意料之中。站在现在的时点向前看，未来的经济将面临怎样的困境？投资上又该如何面对？博时基金公司副总裁、博时平衡配置基金经理杨锐，作为国内最早采用宏观策略管理基金和进行投资的基金经理，对经济新形势与货币体系的变革有前瞻性的把握。证券时报记者特别邀请杨锐，就相关问题进行了深入剖析。　　次贷危机绑架了美国的商业银行、投资银行，长期赤字的美国政府要背负巨额债务，只能实施定量宽松的货币政策，直接开动印钞机印刷美元，这一政策从长期看，其实是有害的，短期的特效药，放到长期就可能是毒药。更好的办法是政府节省开支，居民增加储蓄，但这些行为短期却会伤害经济。　　在这种情形下，全球经济已进入一个未知的海域：在理论上，过去没有碰到过类似的问题，凯恩斯的经济学解决了1929-1933年的大萧条，此后是弗里德曼的货币经济学，现在这两个理论都不管用了。用比尔·格罗斯的话说就是：世界经济这辆车走在了一条从来没有走过的路上，刹车坏了，温度计坏了，甚至连工具箱里的备用胎也已经用上了。　　这种混乱的状况可能会持续多年，最乐观也要3-5年，直至找到新的解决办法为止。　　混乱的状态可能持续多年　　证券时报记者：日前，美国推出了二次定量宽松政策，这对深受通胀困扰的新兴市场国家无疑是雪上加霜，您对当前经济形势如何看待？　　杨锐：从去年9月份，我就认为要站在30000英尺的高度来看这个问题，现在大的框架并没有改变。我们必须要认识到以下几个问题：　　一是全球经济再平衡是个长期过程，未来全球经济将进入一个低速增长阶段，中国经济发展将进入下一个阶段，即从追求速度转到追求质量，美国再平衡过程则是美国居民需要减少消费，增加储蓄。　　二是全球经济从失衡到再平衡，当中的基点、支柱，就是全球货币体系。在布雷顿森林体系中，所有货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩，实行可调整的固定汇率制度。但在该体系下，其他国家必须保持大量的美元储备，美国的国际收支必须是逆差，长期的巨额逆差导致国际市场对美元信心下降，驱使各国政府向美国挤兑黄金，最终使美国的黄金储备枯竭，汇兑金本位体系难以为继。1971年，美元与黄金脱钩，时任美国财长的康纳利就说过：“美元是我们的货币，是你们的麻烦。”　　2007年爆发次贷危机，这一次，麻烦真的很大了。次贷危机绑架了美国的商业银行、投资银行，长期赤字的美国政府要背负巨额债务，只能实施定量宽松的货币政策，直接开动印钞机印刷美元，这一政策从长期看，其实是有害的，短期的特效药，放到长期就可能是毒药。更好的办法是政府节省开支，居民增加储蓄，但这些行为短期却会伤害经济。病急的美国，也只好乱投医了。　　在这种情形下，全球经济已进入一个未知的海域：在理论上，过去没有碰到过类似的问题，凯恩斯的经济学解决了1929-1933年的大萧条，强调政府强有力的调控，此后是弗里德曼的货币经济学，现在这两个理论都不管用了。用比尔·格罗斯的话说就是：世界经济这辆车走在了一条从来没有走过的路上，刹车坏了，温度计坏了，甚至连工具箱里的备用胎也已经用上了。　　未来情况比较复杂，这种混乱的状况可能会持续多年，最乐观也要3-5年，直至找到新的解决办法为止。　　早在年初，我们就担心综合物价会咆哮起来，现在的情况印证了我们当初的判断。　　美国等发达经济体不断实施宽松的货币政策，但事与愿违，资金并没有流入发达国家的实体经济，事实上，发达国家释放的流动性在不断推高新兴市场的资产价格。作为新兴市场代表的中国，也面临很大的压力，热钱正不断涌入，央行已经提高存款准备金率并加息一次，但是这边在抽水，那边在倒水，问题还是比较麻烦。

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