杨欣广州日报：新股发行破万亿大关扩容下股市能撑多久

杨欣广州日报：新股发行破万亿大关扩容下股市能撑多久 更新时间：2010-9-19 5:59:44 　　下周起本月最后两周新股均集中在周一发行。9月20日发行4只创业板新股，9月27日将同时发行5只新股，而由于中秋放假，20日网上申购资金28日才解冻。同一发行周期内9只新股发行，新股发行已经越发密集。

权威统计数据显示，IPO重启以来证券市场融资额就有9931亿元，本月肯定突破万亿元大关。而月均募集资金的额度达到了703亿元，这比股指涨到6000点时的2007年的融资峰值655.5亿元还要高。

尽管股市并没有像以往那样在扩容压力下出现单边下跌，但是机构态度消极只炒题材股，新股供大于求上演“过山车”等现象，已经在很大程度上说明，目前新股发行的速度有点太快了，股市已经不堪重负。

中小盘股扎堆给IPO增肥

仅凭对中国西电、华泰证券、农业银行、光大银行这些超百亿元规模大项目IPO的印象，A股今年的发行速度并未如2007年牛市顶峰时期那么快而猛烈。这似乎给了不少市场人士错觉，但万德资讯统计数据显示，IPO重启以来证券市场融资额就有9931亿元，本月肯定突破万亿元大关。而月均募集资金的额度达到了703亿元，这比股指涨到6000点时的2007年的融资峰值655.5亿元还要高。

中国证监会数据显示，今年以来至8月，A股累计融资5765.4亿元，超过2009年全年募资总额5116亿元。其中今年IPO的个股达233家，共筹资3362亿元，占筹资总额比重达到66%。月均融资720.67亿元。

“只知道融资确实在加速，但因为大盘股不多，所以真的没有感到明显的扩容压力。现在看来中小盘股扎堆的IPO不容小视。”一位合资券商的总经理坦言。

自此轮IPO重启以来，证监会就确定了发行窗口市场化的思路，包括在发行节奏上也尽量市场化。同时亦加速了直接融资的速度。即使在这一轮扩容出现很多问题时，监管层依然保持着扩容的节奏。8月20日，监管层对新股发行制度再度改革，也未有减缓发行速度甚至暂停IPO.

IPO重启以来，中小板与创业板公司分别有206家和124家出炉，中小板的扩容速度尤其明显，这个数据相当于其前5年总上市家数的3/4.2010年1~6月发行的新股中，主板有11只，中小板113只，创业板52只。有业内人士认为，目前股票发行商的大项目越来越少，而中小公司上市越来越多，作为一个资源配置平台，资本市场上市公司数量大幅增加，目前才是真正意义上的大扩容。

扩容再度升级股市没有大跌

2007年9月，中国神华募资660亿元，建设银行募资571亿元；10月，中国石油募资668亿元；11月中国中铁募资224.4亿元；12月，中国太保募资300亿元……这四个月，A股融资总额高达5341亿元。这成了当年引发上证指数从6000点高位一路下跌的重要推手之一。

如今，月均募集资金的额度达到了703亿元，这比股指涨到6000点时的2007年的融资峰值655.5亿元还要高，而且央行在货币政策上还作了收紧的调整。但是，扩容的魔咒在这一次并没有应验，股市并没有出现单边下跌，而是走出了震荡走势。

其中，农业银行A股685亿元巨额融资的消化被认为是一个例证。6月4日农业银行IPO预披露，之后的一周上证指数震荡收涨。虽然在农业银行申购期间，上证指数跌至一年来新低至2319.74点，但申购结束之后市场即开始反弹至2600点。

股市真的不惧怕扩容“魔咒”？

厦门大学金融系副主任陈善昂教授也表示：“资金没地方去，钱只能往股市里流。”在通胀、人民币升值、房市低迷下，去年流入市场的大量资金“被迫”地选择了股市，变相提高了市场对扩容的承受力。 但是，A股真的强大到了长期承载月均700多亿元的融资额了吗？越来越多的迹象表明，在扩容与日俱增的情况下，市场已经是不堪重负，而从未来管理层暗示IPO仍然要继续以及大小非解禁的情况来看，市场资金压力仍将维持高位，能否继续承受高压则还是个未知数。

未来扩容压力会不断上升

证监会研究中心主任祁斌近期表示继续要改革发行机制和丰富交易机制，要扩展市场边界，并以美国举例称：主板是纽交所，有2500家上市公司，创业板纳斯达克是3600家，OTCBB报价系统是5900家，而我国只有1800家上市公司，创业板不足100家，而全国股份公司却有12万家。上述表态被市场认为是扩容压力的持续。

尽管证监会称将进行新股发行制度的改革，但有业内人士表示，未来4个月，A股市场新股发行的节奏不会大幅下降，预计IPO的融资规模将超过1200亿元。在2010年剩下的4个月里，A股还将先后迎来工行、中行和建行的再融资。

此外，根据西南证券提供的数据，9月份，限售股解禁市值将达到2447.02亿元，比8月份的1955.09亿元增加491.93亿元。其中，9月份非股改限售股解禁市值占较高比重，占到全月解禁市值的92.03%，但小于8月份这一比例的62.68%。

不过，9月份日均限售股解禁市值为111.23亿元，比8月份的88.87亿元，增加22.36亿元。

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