政治局会议定调下半年货币政策降准降息更趋谨慎？

7月30日，中共中央政治局会议要求，货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。有专家称，下一步降准、降息仍应在货币政策工具箱，应适时降低存款基准利率；也有专家表示，阶段对冲性货币政策已在陆续退出，预计降息政策更趋谨慎。

其中，“货币政策更加灵活适度”的表述延续了此前基调。新网银行首席研究员、中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼对新京报贝壳财经记者表示，货币政策灵活适度，这就要求货币政策根据经济增长、物价变化、外部环境等因素进行相应调整。如果经济增长恢复得较好，前期阶段性的政策退出步伐可以加快一些；反之，如果恢复低于预期，不但退出步伐可以放缓，还可以出台新的政策。下一步，降准、降息应该仍在货币政策工具箱，应适时降低存款基准利率，进而推动银行负债成本下行。

在财信研究院副院长伍超明看来，阶段对冲性货币政策已经在陆续退出，但为稳定就业大局、配合财政发力，形成集成效应，央行在“量”上依旧会维持流动性合理充裕；在“价”上，考虑到宏观杠杆率已处于高位，为守住不发生系统性金融风险底线、稳住房地产市场，预计降息政策更趋谨慎，概率偏低，推动综合融资成本明显下降的抓手，在于金融机构让利和加大结构性政策的支持力度。

今年以来，为应对疫情冲击，央行实施了多次降准“降息”，不过随着疫情后生产端、投资端的逐步恢复，加上打击因资金利率大幅下行而出现的“空转套利”等现象，5月以来货币政策已边际收紧。央行货政司副司长郭凯本月表示，货币政策的“适度”有两个含义，一是总量适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配；二是价格适度，引导融资成本进一步降低，同时也要认识到利率并不是越低越好，如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利、资源错配等问题。

对于本次政治局会议明确的“推动综合融资成本明显下降”，董希淼分析称，这是落实“六稳”“六保”要求的重要举措。可以继续实施的措施有：一是在合理范围内适度下调贷款利率，降低企业贷款成本；二是用好直达实体经济的货币政策工具，直接让利中小企业；三是降低、减免涉企收费，降低贷款、发债、上市之外的融资成本；四是继续落实延缓还本付息等政策要求，减轻企业当期还款付息压力。

政治局会议还提出，宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策与就业、产业、区域等政策形成集成效应。

董希淼表示，在许多情况下，不同的政策出自不同的部门，如果这些部门只是各自独立决策，而不能协调配合，那么宏观经济政策就不能实现最佳政策目标。因此，要建立必要的制度和机制，加强宏观经济政策统筹协调，实现货币政策、财政政策和就业政策、产业政策、区域政策协同发力、综合施策，形成集成效应，共同面对疫情冲击、经济周期及外部不确定性等多重挑战，最大限度减少各种不利影响，保持经济和社会健康平稳发展。

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