证券时报：茅台投资者是最重视公司价值的一群人

证券时报：茅台投资者是最重视公司价值的一群人　　如果把股市比作牧场，它既有茅台这种不需要反复喂草且产奶量大的奶牛，也有前途不定需要大量投食的小牛犊。有的人认为小牛犊才是未来，这没错。如果小牛犊体质健康且估价合理，那它不仅给牧场带来生机，而且也能给投资者以回报，但多几个茅台，就相当于多几头成熟的奶牛，股民之福是确定性的对这种不吃草或者吃草少产奶多的神兽，我们为何要排斥呢？

昨日，贵州茅台股价盘中一度突破800元，创下历史新高，总市值再度突破万亿元大关。按总市值计，茅台仅次于几家大型银行，位列全部A股第7位。

资本市场与实体企业的关系可粗略分成两类：一类是被动反映型，一类是积极反馈型。茅台应属第一类。2001年上市以来，茅台股价累计上涨了100多倍，推动股价上涨的根本原因是业绩增长。从历史上看，茅台股价有涨有跌，但始终反映着对它一两个季度或一两年业绩的预期，很少看到概念炒作的痕迹，可以说，茅台投资者是最重视公司价值的一群人。茅台的价值来自其产品独特性形成的深护城河，来自其高盈利率源源不断创造的真金白银，它的股价基本上只是被动反映公司变化，高股价对公司生产经营和刺激整个行业供给的反馈作用不大。

对于公司和行业易受股价直接影响的反馈型公司来说，二级市场高股价会刺激融资和再融资活动，推动行业扩张。在一些人眼里，资本市场存在的意义就在于此。但通常情况是，建立在行业飘渺的远景预期而非公司可预见盈利能力基础上的股价，最终未给投资者带来理想回报，而更多的是苦涩记忆。有人说，炒高科技概念虽然让投资者大面积亏损，但至少推动了高科技行业发展，事实上并非如此。概念炒作释放出的错误信号为伪创新提供的过度激励，打击了真正的创新者。所以，炒作各种高科技概念与推动高科技发展不能划等号。

因此，反馈型公司与被动反映型公司，不存在绝对的孰优孰劣，被动反映型公司中跑出大牛股，给投资者丰厚回报的，是全球普遍现象。当然，茅台强大的盈利能力是特定文化和消费习惯的产物，该不该喝那么多茅台是社会问题，只要它的股价波动是受基本面的牵引，就股市而言是没有问题的。

如果把股市比作牧场，它既有茅台这种不需要反复喂草且产奶量大的奶牛，也有前途不定需要大量投食的小牛犊。有的人认为小牛犊才是未来，这没错。如果小牛犊体质健康且估价合理，那它不仅给牧场带来生机，而且也能给投资者以回报，但多几个茅台，就相当于多几头成熟的奶牛，股民之福是确定性的对这种不吃草或者吃草少产奶多的神兽，我们为何要排斥呢？

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